11. November 2022

Wenn die Rendite im Dreieck springt

Das Renditedreieck - bekannt und beliebt beim DAX, jetzt auch für Trendfolger.

Im Blog sind die Grafiken etwas klein. Laden Sie sich die Renditedreiecke und das Kleingedruckte hier als PDF herunter.

Betrachteter Zeitraum

42 Jahre von 1979 bis 2021. Deshalb rechnen wir in US-Dollar. Der Euro ist zu jung.

Die Indizes

Ziel ist es, die jeweilige Assetklasse möglichst breit abzubilden.
Der MSCI ACWI repräsentiert das breit diversifizierte Weltaktienportfolio und der SG Trend ist der Goldstandard, wenn es um Trendfolge geht. Allerdings erst seit dem Jahr 2000.

Weltaktien

Der MSCI ACWI ist brutto, also Kurssteigerungen plus Dividenden. Leider gibt es den ACWI erst ab 1988, vorher approximieren wir mit Hilfe des MSCI World.
Das passt in etwa, denn der MSCI ACWI enthält nur rund 10 % Schwellenländer. Und vor 1988 waren die Schwellenländer keine Schwellenländer, sondern Entwicklungsländer. Der Beitrag zur Weltwirtschaft war vernachlässigbar.

Tend

Der SG Trend ist "net of fees". Das bedeutete Managementkosten, Performance-Gebühren, Handelskosten, etc. sind bereits abgezogen. Das kommt der Performance, die Sie tatsächlich im Depot sehen schon sehr nahe.
Den SG Trend gibt es erst ab dem Jahr 2000. Bis 1986 verwenden wir den Barclay CTA Index und daran anschließend bis 1999 den BTOP50 Index. Beide Indizes bilden Trendfolger nicht so konsequent ab, wie der SG Trend, sind aber hinreichend genau und das Beste, was für diesen Zeitraum zu haben ist.

Damit sind beide Assetklassen recht gut vergleichbar. Bei beiden gehen noch Steuern ab und die Inflation ist ebenfalls nicht berücksichtigt.

Wie lese ich ein Renditedreieck?

• Auf der senkrechten Achse sind die Kaufjahre eingetragen.
• Auf der waagerechten Achse die Verkaufsjahre.
• Die Zahl in den Kästchen gibt die durchschnittliche jährliche Rendite an.

Beispiel Trendfolge:

• Kästchen ganz links oben: Kauf 1979, Verkauf 2021: jährliche durchschnittliche Rendite: 10,1 %, also 42 Jahre lang im Schnitt jedes Jahr ein Plus von 10,1 %.
• Kästchen ganz links unten: Kauf 2020, Verkauf 2021: jährliche durchschnittliche Rendite: 9,1 %, Haltedauer 1 Jahr, also die Jahresperformance. Wenn Sie die Zickzackleiste nach oben klettern, können Sie die jeweilige Jahresperformance ablesen.
• Kästchen ganz rechts oben: Kauf 1979, Verkauf 1980: 64,7 % - früher war alles besser!

Kühne Behauptungen bezüglich der Trendfolger

1. Aktienähnliche Rendite
2. Unkorreliert / antikorreliert zu Aktien

Was ist dran?

Generelle Beobachtungen

Auf den ersten Blick: Viel Grün. Das beruhigt. Die Weltaktien haben mehr rote Bereiche als die Trendfolger. Die Kombi aus Weltaktien und Trend liegt im Rötungsgrad dazwischen. Die Trendfolger scheinen einige der schlimmsten Aktieneinbrüche zumindest teilweise ausgleichen zu können.
Während meiner Teenagerjahre hatte die Börse Thermik. Gehen Sie mal auf der Verkaufsachse nach rechts, so zwischen 1989 und 1986. So dunkelgrüne Renditen finden Sie im ganzen Dreieck nicht mehr.
Weltaktien 42,8 %, Trendfolge zur gleichen Zeit 57,6 %. Wenn ich solche Zahlen sehe, denke ich mir: Das Außergewöhnliche an Warren Buffet ist nicht, dass er reich geworden ist. Reich werden konnte zu der Zeit jeder Trottel. Das Außergewöhnliche an Warren Buffet ist, dass er dieses All-you-can-eat-Rendite-Buffett überlebt hat und nicht wie andere größenwahnsinnig geworden ist und sich so mit Leverage zugeballert hat, dass er dann beim ersten Windhauch umgefallen ist.
So gute Zeiten überlebt man nur mit einem knallharten Risikomanagement. Risikomanagement ist immer schwer; aber in guten Zeiten wird diszipliniertes Risikomanagement zusätzlich noch als schneeflöckchenhaftige Jammerlappigkeit denunziert. In guten Zeiten heißt es: "To the moon, Lambo soon!"

So, jetzt aber genug geschwätzt von alten Zeiten. Die 80er sind vorbei, die kommen nicht wieder. Zurück zum Dreamteam Weltaktien / Trendfolge.

Das sieht doch schon mal ganz gut aus. Die langfristige durchschnittliche Jahresperformance der Indizes liegt bei 10,x %. Aktienähnliche Performance ist damit gegeben. Die 50/50-Performance liegt nicht zwischen den beiden, sondern darüber. Das ist die Diversifikation.
Die leicht bessere Performance der Weltaktien ist aber mit mehr Volatilität erkauft. Die zehn Jahre mit einem Verlust von mehr als 10 % werden durch die 14 Jahre mit einem Plus von mehr als 20 % mehr als ausgeglichen. Aber wer 2021 erleben will, muss durch die Stromschnellen von 2007 / 2008 mit minus 41,8 %.
Trendfolge ist da viel moderater. Maximal 8 Prozent Verlust, dafür auch nur sieben Jahre mit mehr als 20 % Gewinn. Ein deutlich gutmütigeres Verhalten, als der manchmal doch sehr broncohafte Aktien. Der Dispositionseffekt besagt, dass wir Menschen Verluste doppelt so stark gewichten wie Gewinne. Ein zwanzigprozentiger Gewinn neutralisiert einen zehnprozentigen Verlust emotional.
Um die Plusseite müssen wir uns nicht kümmern. Niemand wird sein Depot wutentbrannt verkaufen, weil er nur 46,1 % Gewinn gemacht hat (maximaler Gewinn 50/50-Depot) statt 63,7% (100 % Trend).
Auf der Negativseite sieht es schon ganz anders aus. Minus 14,5 % (50/50) versus -41,8 % (100 % Aktien). Da wird der eine oder andere das Handtuch werfen. Und das müssen wir unter allen Umständen verhindern.
Das Ziel muss sein im Spiel zu bleiben. Die Zinseszinsreihe darf nicht unterbrochen werden. Da ist es sehr hilfreich, wenn die Alphafonds zwei Drittel des Aktienverlustes wegputzen.

Jahresvergleich: Aktie zick - Trend zack?

Gute Aktienjahre, was hat Trend gemacht?

Miese Aktienjahre, was hat Trend gemacht?

Gute Jahre Trend, was haben die Aktien gemacht?

Miese Jahre Trend, was haben die Aktien gemacht?

2010 / 2011 und 2017 / 2018 haben sich beide Assetklassen verbündet und gemeinsam Urlaub im Süden gemacht. Doppelter Renditeausfall für uns Anleger.
Ansonsten hat das mit dem Zick versus Zack ganz gut geklappt. Nie vergessen: Wir werden an der Börse für den Kontrollverlust bezahlt. Präzision dürfen Sie von Mr. Market nicht erwarten, der schlumpft so vor sich hin. Mal hält er sein Renditeversprechen und mal ist er ganz der kölsche Jong: Et kütt wie et kütt…

Was wird aus 1.000 USD?

1979 legen wir $ 1.000 an. Wie viel ist unser Depot 2021 wert?

1. 100 % Trendfolge: $ 60.000
2. 100 % Aktien: $ 70.000
3. 50 / 50: $ 80.000

• Bis 1999 laufen Aktien und Trend parallel. Trendfolge ist immer etwas besser als die Weltaktien - aber in den wilden Dotcom-Jahren arbeiten sich der Aktien heran.
• 1999 sind beide Depots rund $ 19.000 wert.
• Dann platzt die Blase. "Irrational exuberance", wie Alan Greenspan es zu nennen pflegte. Wie nennt man es, wenn irrationaler Überschwang zu Katzenjammer wird? Trendwende! Wer mag Trends? Die Trendfolger. Die Aktie trendet nach unten, die Trendfolger nach oben.
• So bleibt das bis 2010. Lehman macht’s 2008 nicht besser. Aktien $ 15.000, Trend $ 44.000. Weiter sind die beiden nie auseinander.
• Ab 2010 ist es dann vorbei mit der Trendherrlichkeit. Die Zentralbanken machen’s wie der Herr Generaldirektor Heinrich Haffenloher in Kir Royal: "Isch scheiß dich sowat von zu mit meinem Geld". Die Börse zeigt Minipuls? Sofort neues Ankaufprogramm starten! Wie soll da ein armer Trendfolger sein Auskommen finden?
• 2019 haben die Aktien aufgeholt. Gleichstand. $ 50.000 in jedem Depot.
• Corona sei Dank gehen die Aktien "to the moon", Trend trendet auch, kommt aber nicht mit. Crypto, Memestocks, NFTs sind zu seichte Gewässer für die großen Trendfolger. Die Trendfolger des SG Trend sind etabliert und brauchen großvolumige Märkte. Sonst können sie nicht genug Kapital unterbringen.
• 2022: Noch nicht im Renditedreieck. Aber es steht zu befürchten, dass wir Ende 2022 da rauskommen werden, wo wir 2000 und 2008 schon mal standen. Das ist jetzt das dritte Mal, dass ich diesen Quatsch mitmache. Alle 10 Jahre schließt sich der Kreis.

Fazit

Trend und Aktien sind jeder für sich gute Performer, zusammen sind sie fast nicht zu schlagen. Weniger Schwankung bei mehr Rendite - so sieht ein ein effizientes Depot aus.

(awa)